高库存弱需求做多需谨慎 沪胶反弹高度或有限

沪胶自2月15日以来震荡下行，主力1709合约累计跌幅达34.91%，近期则出企稳态势。昨日沪胶主力1709合约微涨10元/吨或0.07%，收报14670元/吨。分析人士指出，东南亚主产区陆续进入开割期，短期供应不紧，原料收购价格宽幅震荡。工厂买盘积极性弱，内外倒挂较为明显。总体来看，沪胶价格仍将偏弱运行。

　　利多消息渐显

　　“近日，天胶市场利多消息渐显，提振市场情绪，前期空单补货增多，询盘气氛回温，或提振行情短暂止跌反弹。但高库存、弱需求仍是市场最大隐忧，长线行情仍需谨慎。”华闻期货研发部袁然指出，橡胶市场，丁苯橡胶因炒作装置检修快速反弹拉升，价格再度高于天胶。泰国、印尼和马来西亚可能会限制天然橡胶出口以降低橡胶市场的震荡。

　　现货方面，由于期货价格波动剧烈，保税区美金胶报价不连续，截至4月20日烟片较前一周涨100美元，报2000美元/吨；标胶跌70美元，报1530美元/吨。上周山东地区全乳胶和烟片涨200元，分别报13800元/吨和14600元/吨，其中全乳胶对沪胶1709合约价差缩小225元至1005元/吨，属于正常水平。华北中石化顺丁报14220元/吨，对全乳胶升水420元/吨，价差大幅缩小。

　　“天胶逐步开割，保税区、期货库存继续上升，下游轮胎同样库存积累，整个产业链处于消化库存阶段。云南开割但胶水产量较少，原料报价高于去年同期。”迈科期货分析师谢雨俊指出。

　　截至4月17日，青岛保税区橡胶库存增长11.2%至22.01万吨，较上期净增2.22万吨，增量有所扩大。天然胶、混合胶库存增加较多，是本期库存增加的主要推动力量。

　　谢雨俊指出，据悉近期保税区库存仍呈持续净流入，由于部分库容转做其他货物储存，未来可用库容有限。

　　做多仍需谨慎

　　产区方面，据迈科期货数据，云南除部分受白粉病影响地区外已经开割，由于开割不久，原料产量较少，加工厂又全面开工，当地胶水供不应求。

　　浙商期货分析师沈潇霞指出，东南亚主产区陆续进入开割期，短期供应不紧，原料收购价格宽幅震荡，美金市场价格呈现震荡。国内云南、海南产区进入开割，市场货源较为充足，天胶、合成胶价差倒挂拉大，对现货价格支撑力度上升，关注后市库存情况。

　　成本方面，近期云南胶水报价在13000-14000元/吨间波动，对应干胶最低生产成本为14500元/吨，与期货价格基本持平，加工利润几无，但土地成本较低的胶园应有1000-1500元/吨的利润。另外目前云南胶水的报价较去年同期要高出2500元/吨左右。

　　“虽然胶价在最近两个月内大幅回落，但暂不会对产区割胶积极性形成负面影响。海南目前还未有胶水报价，全面开割还需时日。”迈科期货分析师谢雨俊表示。

　　“当前国内轮胎厂开工率整体有所下降，轮胎厂成品库存开始增加，下游工厂刚需尚可，不过要关注去库存节奏，预计轮胎厂开工率短期稳定。短期供应暂无利多，同时合成胶快速下降，基本面有下行趋势，泰国政府将在5月份完成剩余的15万吨库存清理，短期不做多。”沈潇霞说。